美的集团整体上市 小家电成主角色

日前，美的电器发布美的电器整体上市公告称，美的集团以换股吸收合并美的电器的方式来实现整体上市。其实现A股整体上市后，美的集团将成为国内家电行业内横向、纵向产业链最为完整的公司。财报显示，美的电器1至3月实现营业收入219亿元，同比增长23.5%，实现归属于母公司净利润10.78亿元，同比增长23.8%；每股收益0.32元，同比增长24.4%，1至3月毛利率为22.58%，同比上升2.2%。

美的集团董事长方洪波表示，美的转型过程非常煎熬，而在美的集团整体上市后，公司仍将面对提高利润的课题。此次整体上市方案中,除7 名高管以自然人身份直接持有集团发行前总股本13%以外,更以宁波美晟(占发行前总股本3%)为载体对原集团下高管进行股权激励,预计未来将有效发挥其擅长的职业经理人机制,促进战略转型的大成,从而有效保障未来业绩增长。方洪波称，家电行业高速增长的环境已发生变化，过分依赖规模的模式受到挑战，因此美的采取主动方式进行战略调整，以持续的盈利能力为核心，放弃过去盲目追求规模的发展模式。

从今年第一季度的业绩来看，美的稳步回升的趋势更加明显，整个企业已经逐渐走出转型低谷期——市场份额正逐步恢复，产品毛利率正稳步提升，盈利能力也正显著增强。从估值上上来看,美的集团44.56元每股的定价基本合理。合并报表后的美的集团(包括美的电器),截止到12年年底拥有总资产、净资产及当年净利润分别为877亿元、143.1亿元和32.6亿元。12年每股收益(按前总股本计算)为3.26元,按发行价计算的12年市盈率为11.78倍,与海尔、格力12年的10.5倍、12.2倍市盈率相比基本持平,略微显稍高,从同行业的估值水平来看,定价相对合理。银河证券首席家电分析师袁浩然认为，2012年受公司战略调整影响，营销体系变革，白电产品，特别是冰洗产品市场份额出现一定下滑。但目前公司营销架构调整已基本完成，事业部与经销商间权责利更加清晰。预计2013年，白电产品市场份额将逐步回升，盈利水平稳中有升，最终实现利润稳健增长。

美的电器换股价格为15.96元/股,较美的电器7个月前收盘价9.18元,美的电器参与换股的股东有超过70%以上的的溢价收益。此为草案中也明确了对合并有异议的股东也提供了现金选择权,按照每股美的电器每股10.59元的价格给予现金回购,较7个月之前的收盘价,溢价率15.36%。综合来看,集团公司对重组基本是倾尽全力,所以在给予小股东的收购溢价幅度上创造A股近两年的合并重组的溢价之最。 　

方洪波称，今年小家电的整体盈利水平会有较大改善，争取达到行业平均水准，经过3~5年的努力达到行业龙头企业的盈利水平。显然，小家电业务才是整体上市的美的集团在2013年 的重头戏。

资源整理：中国十大小家电品牌