从新国货浪潮看小家电行业成长空间

　　从赴日抢购事件引发关注到产业界纷纷加码掀起新国货浪潮，IH电饭煲强势崛起有力诠释了家电消费升级趋势，但目前市场对小家电认识仍存误区，认为其缺乏爆发式增长的核心品类，新品也大多限于小众市场，行业整体增速一般;基于对电饭煲市场深入分析以及小家电成长逻辑梳理，我们提出以下观点：

　　1、IH电饭煲爆发成为小家电核心动力，成长性有望超预期首先，以大米为主食的膳食结构以及单价较低使得国内电饭煲普及程度高、存量基数大;其次，内胆防粘涂层耐磨性较差导致电饭煲实际寿命仅有3-4年，更新换代需求较为旺盛;第三，国人赴日抢购、产业界纷纷介入、政府鼓励国货等事件使得消费者对IH电饭煲认知度大大提升;在存量基数大、替换周期短的基础上，认知度提升推动IH电饭煲强势爆发，15年以来IH电饭煲零售额保持60%以上高增长，当前电饭煲年销约5000万台(IH渗透率仅12%)，而普通、IH电饭煲售价分别为250、800元，IH普及将有力推动电饭煲结构升级、均价提升，此外，电压力锅也在逐步向IH方向升级，我们以IH电饭煲与电压力锅均实现50%的渗透率测算，以出厂价计算的市场容量将达150-200亿元，较现有市场规模有1倍以上增长空间。

　　2、小家电短期逻辑在于更新换代需求释放，长期在于新品接力基于必需消费→可选消费的轮动次序、品类扩展空间以及更新换代周期短、冲动消费多的产品属性，小家电板块将在家电消费升级浪潮中最为受益;短期内厨房小家电成长性最好，主要在于以电饭煲与电压力锅向IH方向快速发展为代表的传统品类迭代升级，长期来看，国内小家电品类扩张仍有较大空间，目前欧美家庭小家电拥有量达到40件而国内大中城市仅有不到10件，随着中产阶级崛起、90后消费时代到来，我们看好小家电后续新品类的涌现与规模化，其中解放双手(洗碗机、机器人(24.33,-0.130,-0.53%)等)、健康养生(净水器、空净、按摩椅等)以及生活乐趣(烘焙烤箱等)有望成为未来小家电三大主流趋势。

　　3、受益小家电消费升级，强烈推荐苏泊尔(32.66,-0.890,-2.65%)、九阳股份(17.45,-0.110,-0.63%)IH电饭煲强势爆发的内生性消费升级使小家电成为当前景气度最好的家电子板块之一，具体到公司来看，IH品类爆发、新品扩张以及三四线份额提升将推动龙头公司确定性高增长，我们中性预测今年苏泊尔、九阳业绩分别增长30%、20%，对应目前股价PE分别为17、18倍，同时长远来看，强大的研发实力与品牌力、渠道布局完善也必将使其在未来小家电新品涌现与规模化的浪潮中立于不败之地，综上，当前时点我们强烈推荐苏泊尔(002032)、九阳股份(002242)。